民生证券-旺能环境-002034-2022年中报点评:固废业务稳步发展,动力电池资源化蓄势待发-220818

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日期:2022-08-20 11:02:44 研报出处:民生证券
股票名称:旺能环境 股票代码:002034
研报栏目:公司调研 严家源  (PDF) 3 页 637 KB 分享者:哈哈***1 推荐评级:谨慎推荐
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研究报告内容
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  事件概述:8月17日,公司发布2022年半年报,报告期内实现营业收入14.65亿元,同比增长31.52%;归母净利润3.34亿元,同比增长0.79%;扣非归母净利润3.17亿元,同比下滑3.08%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2Q22实现营业收入8.05亿元,同比增长41.49%;归母净利润1.66亿元,同比下滑10.56%;扣非归母净利润1.51亿元,同比下滑17.44%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  疫情短期扰动,垃圾焚烧项目整体稳步开展:1H22生活垃圾处理项目收入10.23亿元,同比增长4.95%,毛利率48.29%(同比-2.24pct)。截至2022年6月,公司在运项目产能20270吨/日(不含已停运流化床项目产能2600吨/日),相较于2021年6月的18320吨/日,增长10.64%;1H22公司各项目垃圾入库总量为381.49万吨,相较于去年同期增长5.22%,产能利用率有所下滑,我们认为疫情对垃圾收运造成短期影响,随着疫情缓解,预计产能利用情况有望修复。截至2022年6月,公司在建铜仁项目、荆州二期、定西项目合计产能2050吨/日,筹建南太湖五期产能1000吨/日。

  智慧化赋能,助力餐厨处理业务稳步发展:1H22餐厨垃圾处置项目收入1.65亿元,同比增长74.08%,毛利率30.07%(同比-5.12pct),疫情对部分项目餐饮垃圾收取产生影响。截至2022年6月,公司在运餐厨项目产能1860吨/日,试运营产能500吨/日,在建及筹建产能460吨/日。公司运用智慧收运系统,实现垃圾前端数字化管理,助力餐厨垃圾精准收集。在垃圾分类终端市场推出旺能技术装备,推动轻资产化转型。1H22公司处理餐厨垃圾29.93万吨,同比增长30.13%,餐厨垃圾处理业务稳步发展。

  持续加码动力电池回收,打开业绩成长上限:2022年4月,公司动力电池回收部分产线投运,1H22实现收入0.83亿元,毛利率34.13%。预计2023年可全部达产,对应镍钴锰提纯量3000金吨/年,碳酸锂提纯量1000吨/年。2022下半年,公司将启动立鑫二期3.5万吨三元锂电池回收处理项目,进一步布局磷酸铁锂电池回收。公司携手永兴材料,共同加快废旧动力电池回收资源化布局。

  投资建议:公司垃圾焚烧运营资产比重较高,现金流支撑有保障;通过智慧收运系统,赋能餐厨处理业务,推动轻资产化转型;加速布局动力电池回收,业绩成长颇具空间。根据业务经营状况,预计22/23/24年EPS分别为1.92/2.27/2.66元,对应8月17日收盘价PE分别为12.4/10.5/9.0倍。给予22年13.0倍PE,目标价24.96元/股,维持对公司“谨慎推荐”评级。

  风险提示:行业政策风险;大宗商品价格波动;行业竞争加剧;项目投产不及预期。

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