西部证券-石头科技-688169-首次覆盖报告:产品力卓然,内外销业务共放异彩-211015

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日期:2021-10-15 13:55:53 研报出处:西部证券
股票名称:石头科技 股票代码:688169
研报栏目:公司调研 吴东炬  (PDF) 40 页 2,068 KB 分享者:cas****hz 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  核心结论

  技术迭代造就消费风潮。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】回顾扫地机器人发展史,历次技术变革均带动行业快速发展。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)随着拖布自清洁产品的上市,行业再度步入快车道,2021上半年内销增速近40%。2020年国内扫地机器人渗透率约5%,与美国的15%相比仍有明确提升空间。随着拖布自清洁产品的普及,国内渗透率有望加速提升,超越海外。同时,国产品牌抓住海外发展红利,国际影响力明显提升。

  持续精益产品,铸就发展基石。从初代机型S5至最新款G10,历经五年迭代,软件及硬件皆有显著升级。公司核心优势体现在算法等软件层面,公司算法使扫地机器人极致模仿人的清扫思维,更加变通灵活,产品力行业领先。步步优化的研发基因,为稳固其品牌地位提供了强大支撑。据中怡康,2021年上半年石头线上销额、销量市占均稳定在行业第三。

  重磅推出自清洁新品,年末有望实现放量。2020年以来,自清洁扫地机和洗地机迅速放量,自清洁产品为行业主要增量。在自清洁产品的驱动下,国内扫地机器人渗透率将加速提升。公司积极把握行业机会,8月推出自清洁扫地机和洗地机新品,解决了竞品的部分痛点,延续了较强的产品优势,期待年末促销季实现放量。

  投资建议:预计公司2021-2023年实现归母净利润17.19/22.27/28.11亿元,对应25.74/33.35/42.08元/股。给予公司2022年目标PE 30倍,对应目标价1000元。首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:国际海运紧张,原材料供应风险,市场竞争加剧,新品表现不及预期。

  

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