天风证券-计算机行业:计算机投资框架,当下只输时间,不输空间-210913

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日期:2021-09-13 15:10:57 研报出处:天风证券
行业名称:计算机行业
研报栏目:行业分析 缪欣君  (PDF) 46 页 2,352 KB 分享者:e52****2e 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  1、计算机行业投资难点:分母化、结构化、年涨幅榜变化大

  分母化:计算机行业整体涨幅和流动性呈现正相关,即分母端,但和分子端(盈利预测)关系不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】回顾近五年的计算机行业整体涨跌情况,国债利率不断上升的同时,计算机(中信)行业的收盘价呈现出下降趋势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)当国债利率开始往下走,计算机行业收盘价逐步回升。

  结构化:细分行业多,下游行业分散,行业共性弱。计算机行业下游遍布各个行业,包括金融、电力、采掘、钢铁等,下游行业分散程度大,行业共性弱,各行业信息化建设的进程和预算投入都会对计算机行业构成影响。

  每年涨幅基本看位置和流动性,年涨幅榜变化大。相较于钢铁行业,计算机行业每年涨幅榜前十企业变化大,且对应的下游行业也有较大的区别,每年涨幅主要看位置和流动性。

  2、整体与风格角度:流动性的判断

  根据风格因子,选取不同的模拟组合,对比两个组合的盈亏后,发现国债利率上行时期,低市值高PEG股票组合涨幅较高市值低PEG股票组合好;国债利率下行时期,高PE股票组合涨幅较低PE股票组合好。

  3、过去十年复盘:板块与产业趋势和景气度相关

  计算机行业主导性的板块为网络安全、云计算等,回顾过去十年,计算机行业涨幅榜前五变化大,公司所对应的下游行业不同,且关联性较低。涨幅榜的变化主要与产业趋势与行业景气度有关。板块驱动因素:1)政策驱动:信创、医疗信息化;2)产业驱动:云计算、网络安全

  4、计算机板块待长逻辑催化吸引市场关注度,只输时间不输空间

  看好计算机板块,结构行情已经启动,如金融IT(前瞻推荐)。核心逻辑有两点:1)估值偏下:白马经过一年多的估值消化对应明年估值偏下。2)底层长逻辑:硬件之后,以工业软件为代表的软件国产化不会缺席,业绩正逐季加速。估值偏下,只待长逻辑催化吸引市场关注度,只输时间不输空间。

  5、未来主线展望:看好工业软件、金融IT、云与泛安全三大方向

  结合中报总结梳理景气度,我们看好三大方向:1、工业软件(最强主线):白马首推中望、拐点龙头维宏2、金融IT(财富管理+XC):白马首推恒生+长亮,拐点龙头顶点3、云与泛安全:白马首推深信服,建议关注信安、安恒、东方通等。

  风险提示:宏观经济不景气,板块政策发生重大变化,国际环境发生重大变化。

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