中诚信国际-2021年12月金融数据点评:社融如期改善,政府债券成信用走宽的主要支撑-220113

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日期:2022-01-14 20:19:58 研报出处:中诚信国际
研报栏目:宏观经济 李路易,王秋凤  (PDF) 4 页 582 KB 分享者:FSh****ow
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  降准叠加专项债集中发行,社融延续改善趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12月,新增社融2.37万亿元,较上月少增2441亿元,较去年同期多增6508亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)存量社融同比增长10.3%,较上月上升0.3个百分点。分类别来看,新增表内融资9698亿元,较上月少增3189亿元,较去年同期少增779亿元。因疫情延长的资产新规过渡期于2021年底正式结束,表外融资减少6414亿元,较上月多减3876亿元,不过在年内持续压降的背景下,较去年同期少减981亿元。直接融资较去年同期多增2781亿元至4343亿元,城投行业融资的加快是直接融资最主要的推动力量:2021年专项债发行相对后置,因此承接专项债项目的城投公司融资在年末也相对加快,城投行业净融资较2020年同期显著增加1765亿元至2098亿元。由于2021年财政后置,新增政府债券融资高达1.17万亿元,较上月多增3560亿元,较去年同期多增4592亿元,成为本月信用走宽的主要支撑因素。

  货币政策侧重于精准直达,M1与M2双双回升。12月份,M2同比增长9%,较上月回升0.5个百分点。三大部门存款有所分化,居民部门新增存款延续改善态势,较去年同期多增2157亿元至1.89万亿元;新增企业存款较去年同期多增2711亿元至1.37亿元,非银存款较去年同期少减1756亿元至-3843亿元。政府债券资金加快投入使用,财政存款较去年同期多减762亿元至-1.03万亿元,财政存款的持续释放或推动企业存款走高。M1同比增长回升0.5个百分点至3.5%。12月除全面降准外,央行还下调1年期支农小再贷款利率0.25个百分点,1年期LPR下行5BP至3.8%,更为精准地服务实体经济,实体活跃度边际改善。

  短期内贷款结构延续恶化趋势。12月,新增人民币贷款1.13万亿元,较上月少增1400亿元较去年同期少增1300亿元。分部门来看,新增居民户贷款3716亿元,较上月少增3621亿元,较同期少增1919亿元;其中短期贷款新增157亿元,较上月少增1360亿元,较去年同期少增985亿元:居民短期贷款走弱是由于当前疫情冲击下,居民活动受限,消费疲弱。居民中长期贷款新增3558亿元,较上月少增2263亿元,较去年同期少增834亿元;居民中长期贷款低迷态势未能延续缓解的态势,或与当前年底房地产按揭贷款额度受限有关。非金融性公司及其他部门新增贷款6620亿元,较上月多增941亿元,较去年同期多增667亿元;不过非金融性公司及其他部门贷款结构仍呈进一步恶化的态势,新增短期贷款和票据融资较去年同期分别多增2043亿元和746亿元,而新增中长期贷款较去年同期少增2107亿元,占全部贷款比重为51.25%,远低于近五年平均水平。当前货币政策仍需进一步强化对实体经济的精准滴灌,改善企业预期。

  货币政策稳健基调不改,同时注重精准直达,社融有望继续企稳回升。2022年,货币政策仍将坚持稳字当头,注重精准直达。2021年12月27日,央行2022年工作会议表示稳健的货币政策要灵活适度,综合运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕,增强信贷总量增长的稳定性,加大对实体经济的支持力度,推动企业综合融资成本稳中有降。在货币政策保持稳健的基调下下,2022年财政前置将给一季度社融带来较大的支撑。同时随着严监管政策的趋缓,城投和房地产行业融资将有所改善,对社融的拖累将有所弱化。此外今年国际大宗商品价格或有所回落,全球通胀水平有望逐步缓解,企业的成本压力有望减轻,实体经济融资走弱态势或将缓解。综合来看,2022年全年社融或将企稳回升。

  

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