光大证券-龙佰集团-002601-2021年度业绩预告点评:业绩符合预期,全产业链优势增厚利润-211208

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日期:2021-12-09 07:29:57 研报出处:光大证券
股票名称:龙佰集团 股票代码:002601
研报栏目:公司调研 赵乃迪  (PDF) 3 页 313 KB 分享者:丛**姑 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:2021年12月7日,公司发布2021年度业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021年,公司预计实现归母净利润45.77-57.21亿元,同比增长100%-150%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  点评:

  钛白粉景气行情持续,氯化法项目投产提振业绩:2021年钛白粉下游需求逐渐恢复,供给端硫酸法产能扩张受限,供需错配下钛白粉全年保持景气。华中地区金红石型钛白粉主流价格从2021年1月1日的16000元/吨增长至12月8日的20000元/吨,截至12月8日全年均价19395元/吨,同比增长36.9%。公司2020年投产的焦作基地20万吨氯化法二期项目产能持续释放,现有钛白粉产能利用率提升,量价齐升,提振业绩。

  原辅料价格上涨,一体化产业链优势增厚利润:2021年,钛白粉上游原辅料价格涨幅较大,截至2021年10月,我国钛精矿年度进口均价为309.52美元/吨,同比增长46.6%。但是,公司垂直一体化的全产业链竞争优势充分显现。公司自有钛矿和氯化钛渣产能,形成了从钛矿采选到高钛渣、金红石等原料加工,再到硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉、海绵钛等产品的全产业链格局;2021年攀西50万吨氯化钛渣产能投产,进一步保障氯化法钛白粉原料供给,有效规避原材料价格风险,促使公司净利润增长明显。

  布局新能源材料,成长空间可期:公司利用硫酸法钛白粉副产硫酸亚铁做铁源,加强电池材料战略布局。2021年12月1日,公司与襄阳市南漳县政府签署投资合同,投资建设年产15万吨电池级磷酸铁锂项目。目前公司在建的新能源材料项目产能有:襄阳基地10万吨磷酸铁、15万吨磷酸铁锂项目,沁阳基地20万吨磷酸铁锂项目,焦作基地10万吨电池负极、20万吨磷酸铁项目。新能源电池需求前景广阔,公司积极融入新能源材料生产制造供应链,将充分享受新能源行业的发展红利,成长可期。

  盈利预测、估值与评级:公司2021年的净利润符合预期,我们维持公司2021-2023年的盈利预测,预计2021-2023年公司归母净利润分别为49.18、54.29、60.29亿元。公司拥有氯化法钛白粉技术优势和钛白粉全产业链一体化优势,深入布局新能源材料项目,成长空间广阔,维持公司“买入”评级。

  风险提示:钛白粉需求不及预期风险,新能源材料供需格局恶化风险。

  

  

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