华安证券-中顺洁柔-002511-Q2业绩承受成本压力,份额扩张关注后续弹性-220905

查看研报人气榜
日期:2022-09-05 11:21:50 研报出处:华安证券
股票名称:中顺洁柔 股票代码:002511
研报栏目:公司调研 马远方  (PDF) 3 页 340 KB 分享者:gar****85 推荐评级:买入(上调)
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  事件:公司发布2022年半年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司上半年实现营收43.68亿元,同比+2.82%;归母净利润2.28亿元,同比-44.09%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)22Q2公司实现营收24.83亿元,同比+15.74%;归母净利润0.94亿元,同比-30.69%。

  Q2业绩增速修复,产品结构持续优化。分产品来看,22H1公司生活用纸/个护营收分别42.7/0.28亿元,同比分别+4.48%/-30.69%;公司持续优化产品结构,提升中高端产品占比,改善整体毛利率。渠道方面,公司坚定渠道拓展,五大渠道齐头并进。线下渠道持续下沉与精细化运作,扩大全国经销网络布局;此外,疫情管控导致的物流不畅也使得公司加强线上渠道投入,618电商节期间公司线上渠道依旧表现亮眼。此外,22Q1公司提价逐渐落地。Q2增速修复同比提升15.74%。

  成本抬升短期业绩承压,看好格局优化下公司份额持续提升。公司22H1毛利率/净利率分别32.93%/5.21%,同比分别-6.75/-4.38pct,生活用纸业务毛利率同比下滑7.02pct至33.24%。上半年木浆持续维持高位,叠加消费疲软、市场竞争激烈等因素,公司盈利能力短期承压。其中22Q2毛利率33.02%,同比/环比分别-5.89/+0.21pct,毛利率环比小幅改善。Q2净利率3.79%,同比/环比分别-2.55/-3.28pct。费用方面,22H1销售费用率/管理费用率/研发费用率同比分别-1.54/+0.24/+0.11pct至20.01%/4.13%/2.41%。上半年木浆供应链干扰持续,加速行业中小产能出清,公司加强品类优化与渠道扩张,逆势提升市场份额。22Q3起随海外阔叶浆产能投放,木浆供需格局边际缓解,浆价有望逐步回落,看好公司成本压力松动下释放盈利弹性。

  投资建议

  公司管理团队改革逐渐步入正轨,当前公司管理线条捋顺,研发-生产-品牌-营销团队持续迭代,提升内生动力,改革成效有望陆续兑现。我们预计公司22-24年归母净利润分别5.5/7.36/8.58亿元,同比分别-5.3%/33.9/5/16.6%。对应PE分别26.1X/19.5X/16.73X。上调为“买入”评级。

  风险提示

  原材料价格大幅波动、市场竞争加剧、产能投放不及预期等。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
*我要评分:
暂无评价
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-09-05 公司调研 作者:马远方 3 页 分享者:hyy****mr 买入
2022-09-03 公司调研 作者:马远方 28 页 分享者:阳光***哥 买入(首次)
2022-08-31 公司调研 作者:马远方 3 页 分享者:yuz****26 买入
2022-08-31 公司调研 作者:马远方 3 页 分享者:ski****u1 买入
2022-08-31 公司调研 作者:马远方 3 页 分享者:liu****ng 买入
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 73340
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...