浙商证券-浙商大消费行业策略专题报告：疫情压制仍存，持续掘金低估值&高成长-220117

　　投资要点

　　疫情多点反复&消费数据不明朗，持续掘金低估值&高成长标的

　　21年疫情反复扰动、“清零”政策体系下防控措施升级对线下活动修复形成明显抑制、居民收入端中低收入群体消费能力改善有限，全年消费复苏动力较弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】22年初以来，全国疫情呈多点复发趋势，叠加冬奥会、春节假期临近，疫情严防控趋势下预计短期内消费需求仍受抑制。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）宏观层面对消费扰动仍存&市场风格转换背景下，我们持续推荐各板块低估值、高成长标的。

　　当前时点建议关注五条主线：

　　（1）农业：猪价全面下跌&产能去化加速，布局龙头赢“稳稳幸福”，建议重点关注牧原股份、新希望、温氏股份、天康生物。

　　（2）零售：数字经济迎来政策强催化，珠宝板块进入变革深水区，推荐国联股份、华孚时尚、微盟集团、阜博集团，以及积极把握行业审美觉醒&饰品化趋势变革的珠宝龙头周大生、潮宏基。

　　（3）地产后周期：把握稳增长主线，布局家居&家电优质资产，推荐低估值且具有经营改善的索菲亚、曲美家居，以及受益消费升级&精装修房占比提升的央空龙头海信家电。

　　（4）新消费：食品工业化&电子烟赛道高景气，关注强α龙头，建议关注安井食品、味知香、千味央厨、思摩尔国际、华宝国际、劲嘉股份。

　　（5）优质白马：关注具性价比的高端白酒龙头&港股服饰龙头，酒水板块关注基本面向好&近期受情绪影响回调的贵州茅台、山西汾酒、五粮液、舍得酒业，纺服板块重点关注正享受改革红利期的港股服饰龙头特步国际。

　　风险提示：国内外疫情反复，产能扩张不及预期，国际贸易摩擦加剧。