华金证券-风格切换或不具备强持续性-220109

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日期:2022-01-09 16:59:45 研报出处:华金证券
研报栏目:投资策略 李孔逸  (PDF) 10 页 690 KB 分享者:林**姐
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研究报告内容
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  投资要点

  ◆核心观点:短期风格的切换

  ◆ A股短期出现风格切换。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周A股主要股指均下跌;其中,上证指数周涨幅-1.65%,表现更优;创业板指涨幅为-6.8%,表现最弱。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从风格分类来看,低市盈率股是唯一上涨的板块,表现最强。行业方面多数行业下跌,31个申万大类行业仅13个行业上涨;其中,房地产、家用电器和建筑装饰排名涨幅前三位;而公用事业、国防军工和电力设备排名涨幅末三位。主题方面,除打板概念外,西部水泥、西部大基建和大基建央企指数等主题涨幅居前;动力电池、高价股和锂矿指数等主题则排名靠后。换手率大幅上升;其中,上周以沪深300指数为代表的大市值换手率0.61%,以中证500指数为代表的中小市值换手率1.7%,换手率大幅上升。日平均成交金额约11,973.7亿,大幅上升18.3%,本周市场总体的交投活跃热度没有因为市场大幅调整而下降,反而大幅上升,风格由高估值的成长向低估值的蓝筹切换的特征比较明显。

  ◆稳中求进“碳中和”。2021年各级政府纷纷提出“碳达峰碳中和”的目标,不少地方远远领先于中央目标,实际工作中出现了“碳冲锋”“运动式减碳”等问题,执行中过于简单粗暴,导致出现缺煤短电等一系列问题,中央年末提出“碳达峰碳中和”不是一个短期过程,不能“用力过猛”,不可能毕其功于一役。实现碳达峰碳中和是一项复杂工程和长期任务,要充分考虑国内能源结构、产业结构等基本国情,不能影响经济社会发展全局,在这样的大背景下,市场对于碳中和的进度有所怀疑,新能源高成长的逻辑受到一定破坏。这一波以新能源为代表的成长股调整除了本身估值偏高外,市场对其业绩高增速的持续性也因为碳中和政策的变化而有所怀疑。

  ◆市场对地产和基建的关注度显著提升。2021年12月以来政策释放稳增信号,12月10日的中央经济工作会议明确“以经济建设为中心”,而我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱“三重压力”的提法更是助推稳增长超过碳中和,回到政治议题的中心。房地产政策逐渐释放缓和信号,托底纠偏政策不断落地,银行一季度或迎信贷“小高峰”,房地产一旦确认政策底,将实现加速出清,从而改善行业格局,有利于房地产乃至银行行业的估值提升。随着稳增长信号的释放,市场对基建发力同样预期升温,逆周期需求、地产政策底、成本压力缓解或将共同驱动建筑建材盈利和估值的修复。

  ◆行业配置建议:短期关注地产、建筑等低估值板块,中长期仍看好新能源产业链、大科技和国防军工等板块。2021年底一系列政策的变化,对市场的短期情绪造成了不同的影响,但总的来说积极的财政政策和稳健的货币政策,这一提法并未变化,既要保证财政支出强度,实施新的减税降费政策,适度超前开展基础设施投资。同时又严肃财经纪律,坚决遏制新增地方政府隐性债务。稳健的货币政策要灵活适度,保持流动性合理充裕。总体来看,在稳经济的同时仍将注重政策的稳定和合理适度,新能源产业链、大科技和国防军工等成长板块的长期逻辑并未发生根本改变,短期的风格切换或许不具备持续性。

  ◆风险提示:利率超预期波动,海外市场超预期波动、经济增长不及预期、企业业绩不达预期、其他系统性风险等。

  

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