华安证券-山东黄金-600547-山东黄金之系列报告三 :矿山整合如火如荼,再造山金未来可期-211014

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日期:2021-10-14 11:20:21 研报出处:华安证券
股票名称:山东黄金 股票代码:600547
研报栏目:公司调研 王洪岩  (PDF) 12 页 955 KB 分享者:xuw****ol 推荐评级:买入(上调)
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研究报告内容
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  主要观点:

  安全检查影响业绩,复工复产有序进展

  上半年业绩下滑,主要受安全检查停产影响,目前黄金日产量恢复至八成,全年产量计划约为24.5吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】复产有序推进,省内仅有蓬莱矿业尚未复工,四大金矿尚未恢复去年同期水平,复产仍在进行时,2021年预计矿产金产量24.5吨;2022年有望恢复至40吨矿产金年产量。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  稳外拓内,整合并购加速推进

  资源挖潜+省内整合,拓内为主旋律。三山岛、焦家、新城、玲珑为主力矿山,贡献60%的产量。公司充分挖潜现有矿山,三山岛西岭矿区预计年产10吨黄金;集团注入优质矿山资源,预计年增13-15吨产量;山东省内黄金矿山整合加速推进,公司积极参与资源整合;省外开拓以并购为主,金山金矿年产金2-3吨。专注开发Namdini项目,海外并购步伐稳健。Namdini储量丰富,并购Namdini投产后预计年产黄金8.9吨。随着集团优质金矿资源在上市公司层面的整合,根据上文的分析与预测,再造山金、年产80吨大有可为。

  投资建议

  我们预计公司2021-2023年分别实现净利润-9.49/18.64/24.81亿元,同比增速分别为-142.0%/296.4%/ 33.1%,对应PE -90X/46X/35X,给予“买入”评级。

  风险提示

  矿山企业受安全事故影响停产风险;黄金价格波动影响企业利润风险;产能恢复和拓展不及预期风险;海外矿山建设受政治等因素影响风险。

  

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