浙商证券-中科曙光-603019-深度报告:政策加速、信创放量,竞争格局或将重塑-220624

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日期:2022-06-24 15:36:15 研报出处:浙商证券
股票名称:中科曙光 股票代码:603019
研报栏目:公司调研 程兵,刘熹  (PDF) 40 页 3,329 KB 分享者:cel****hu 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  报告导读

  我国高端计算机龙头,将受益于“东数西算”等政策驱动IT需求加速放量,以及国产化大势下海光CPU市占率提升带来的服务器格局重塑机遇,订单和业绩增长有望超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点

  全球高端计算机领先企业,“中科系”核心平台,业绩持续高增

  公司是全球高端计算机领先企业,形成高端计算机、存储、云计算等业务格局,技术和市场份额国内领先,并积极开发基于国产CPU的高端计算机。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,作为中科院顶级技术孵化平台,公司控股及参股海光信息、中科星图、曙光云、中科方德、曙光数创等多个优质资产,通过技术深耕+生态并购,不断夯实竞争壁垒,扩大商业版图,业绩持续高增,2017-2021年净利润复合增速38%+。

  “数字经济”方向明确,“东数西算”政策加速,IT需求或将放量

  “十四五”期间,“数字经济”将是我国经济发展最明确的方向之一。2022年2月“东数西算”工程的启动,或将进一步加速IT市场的需求放量,根据发改委数据,预计2022Q1我国数据中心新建规模54万标准机架,带动各方面投资1900亿元,其中西部地区投资同比增长6倍。预计“十四五”期间,我国数据中心收入复合增速25-30%,服务器、高端计算机等市场需求放量可期。

  高端计算机:液冷等技术领先,“信创+海光”将驱动格局重塑

  基于“863”计划的重大科研成果,公司在先进计算领域长期居于全球领先地位,并在液冷技术、人工智能等方面也持续发力,服务器市场份额全国居前。随着我国信创从党政向行业加速渗透,信创订单实现规模化放量,其中海光基于X86Zen架构的生态和技术等优势,收入体量和市场份额呈几何级增长,2022年运营商、金融等服务器集采中海光的占比已经不亚于甚至高于鲲鹏。未来,海光市占率的提升或将驱动服务器行业的格局重塑。

  计算生态:存储、云计算等生态业务布局,盈利能力持续改善

  基于公司高端计算机业务的领先优势,公司积极向计算生态业务延伸布局,推出存储、网络安全、大数据、云计算等产品和解决方案,其中,分布式存储的市场份额长期位居全国前三,份额超过10%;云计算业务已完成全国50+云计算中心布局,服务2000+客户。2020年以来,公司持续向IO模块、管控固件等领域加大投入。未来,云计算、存储等软件占比的提升,以及IO模块、管控固件等计算组件业务的突破,或将驱动公司盈利能力实现进一步改善。

  盈利预测及估值

  公司是我国高端计算机龙头企业,将显著受益于“东数西算”的政策驱动,以及海光CPU市占率的提升,业绩持续增长可期。预计2022-2024年公司归母净利润分别为15.4、20.05、25.90亿元,同比增长33.01%、30.18%、29.21%,首次覆盖,予以“买入”评级。

  风险提示

  中美关系不确定,宏观经济环境下滑,政策落地不及预期,市场竞争加剧等。

  

  

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