国元证券-早安直通车-220114

查看研报人气榜
日期:2022-01-14 10:41:27 研报出处:国元证券
研报栏目:晨会早刊 房倩倩  (PDF) 9 页 903 KB 分享者:tao****i6
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  化妆品

  国元证券公司研究-水羊股份(300740)2021年度业绩预告点评:自有品牌+代理业务双驱动,盈利持续改善

  公司发布2021年度业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  业绩高增长,盈利能力持续改善

  2021年公司预计实现归母净利2.30-2.65亿,同比增长64%-89%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中位数约2.48亿(+76%),其中股权激励费用影响约为2600万,还原后21年归母净利为2.56-2.91亿,同比增长83%-107%;非经常性损益影响约为1500万元,对净利润影响较小。单Q4归母净利润8334万-1.18亿,同比增长23%-76%,保持较快增长。公司各项业务实现较快发展,营收实现较快增长,产品结构改善提升毛利水平,整体盈利能力改善。

  主品牌御泥坊持续推进品牌升级,代理业务拓展较好

  公司自有品牌及产品品类持续开拓,主品牌御泥坊品牌升级、产品结构、渠道结构优化,水乳高霜类占比提升,抖音、快手等淘外销量比重提升,同时线上线下渠道实现全覆盖。据飞瓜数据,2021年全年抖音平台御泥坊品牌成交额超过2.2亿元。此外,公司拥有小迷糊、御MEN、大水滴、花瑶花、HPH等新锐品牌,据生意参谋,2021全年小迷糊品牌成交额超过1.5亿元。代理业务方面,公司全面承接强生代理,并与伊菲丹、KIKO、法国高端功效护肤品牌LIERAC、芬兰天然护肤品牌Lumene、男士护理品牌Hawkins&Brimble、彩妆品牌NATASHADENONA等50+个国际品牌合作,目前强生业务盈利已进入稳态,净利率3-5%,其他新接品牌盈利模型持续改善。本次双十一期间,公司旗下天猫各店铺首日GMV超4亿,李施德林漱口水售出40万+瓶,KIKO粉饼超26万个,城野医生377精华超25万支,evidens面霜销量超2.7万瓶,旗下芬兰天然护肤品牌Lumene实现大增,代理业务向好。

  投资建议与盈利预测

  公司积极强化多品牌全渠道运营能力,自有品牌+代理品牌业务双轮驱动。主品牌御泥坊产品结构持续优化,新锐品牌快速增长,淘外抖快及线下渠道稳步发展。同时强生代理业务利润率进入稳态,其他代理品牌盈利模型逐步优化,整体基本面向好。预计2021-2023年公司实现归母净利润2.40/3.69/5.95亿,EPS分别为0.58/0.90/1.45元,PE28/18/11x,维持“买入”评级。

  风险提示

  品牌市场竞争加剧,新品牌孵化不达预期,盈利节奏不达预期。

  分析师:李典(执业证书:S0020516080001),联系人:徐熠雯

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
*我要评分:
暂无评价
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-01-27 晨会早刊 作者:房倩倩 10 页 分享者:maqi******gmm
2022-01-26 晨会早刊 作者:房倩倩 6 页 分享者:chr****u3
2022-01-25 晨会早刊 作者:房倩倩 6 页 分享者:ntth******ing
2022-01-24 晨会早刊 作者:房倩倩 10 页 分享者:李***
2022-01-21 晨会早刊 作者:房倩倩 7 页 分享者:RO***Y
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 78152
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...