东吴证券-先惠技术-688155-限制性股票激励范围广,助力公司长期发展-220119

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日期:2022-01-19 19:45:44 研报出处:东吴证券
股票名称:先惠技术 股票代码:688155
研报栏目:公司调研 周尔双,朱贝贝  (PDF) 6 页 524 KB 分享者:mah****07 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  事件:2022年1月18日先惠技术发布2022年限制性股票激励计划(草案),拟授予100万股限制性股票,占公告时公司总股本1.32%,其中首次授予87.52万股,预留12.48万股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】激励对象为148名员工,占公司人数(截至2021年12月31日)的6.1%,授予价格为108元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  投资要点

  绑定核心人才,彰显长期发展信心

  该激励计划两个归属期的归属比例分别为50%/50%,根据公司层面的业绩考核指标,收入或利润满足其一即可行权。对于首次授予部分,(1)营业收入:以2021年为基数,2022-2023年增长率分别不低于50%/100%,若按照东吴盈利预测公司2021年营收10.5亿元,则2022-2023年营收分别不低于15.75/21亿元。(2)归母净利润:以2021年为基数,2022-2023年增长率分别不低于50%/100%,若按照东吴盈利预测公司2021年归母净利润1.23亿元,则2022-2023年归母净利润不低于1.85/2.46亿元,当前股价对应2022-2023年PE分别为46/35X。

  对于预留部分,若在2022年授予完成,则业绩考核目标与首次授予部分一致;若2023年授予完成,则以2023-2024年为考核期,2023年业绩目标同首次授予部分,2024年目标为:以2021年为基数,营收或净利润增长率不低于200%,若按照东吴盈利预测,则2024年营收/净利润至少分别为31.5/3.69亿元,对应当前股价PE为23X。

  盈利能力:若营业收入和归母净利润目标刚好达成业绩目标,则2022-2024年净利率均约为11.7%。

  此次股权激励预计摊销总费用508.49万元,分别于2022-2024年摊销363/140/6万元。

  订单加速落地,短期业绩高增确定性较强

  2021年初至2021年12月12日,公司公告的宁德时代+孚能订单合计约15.6亿元(不含税),我们预计2021全年新签订单达20亿元(不含税),为2020年收入(5.02亿元)的4倍,充足订单保障短期业绩高增。当前模组、PACK线自动化率正处于由低向高提升的拐点,先惠技术凭借高自动化率优势订单有望持续落地。

  募资扩产突破产能瓶颈,助力公司业绩释放

  公司2020年IPO募资6.4亿元,其中超募2.4亿元,主要用于建设武汉基地(4万平方米,总投资3.5亿元,使用募集资金3.4亿元)、长沙基地(4万平方米,总投资3.5亿元,使用超募资金1.7亿元)。我们预计2022Q3后,上海、武汉、长沙基地场地面积将由现有的2.2万平方米增至10万平方米以上,年产值将由2020年的5+亿元增加至2022年的30+亿元。

  盈利预测与投资评级:我们维持公司2021-2023年归母净利润为1.23/2.61/3.76亿元,当前股价对应动态PE 70/33/23倍,维持“增持”评级。

  风险提示:新能源车销量低于市场预期;模组+PACK线自动化率提升进展低于市场预期。

  

  

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