民生证券-韦尔股份-603501-股权激励授予落地,CIS龙头成长性高筑-210917

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日期:2021-09-17 10:01:36 研报出处:民生证券
股票名称:韦尔股份 股票代码:603501
研报栏目:公司调研 王芳,陈海进  (PDF) 4 页 548 KB 分享者:zhu****ue 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  一、事件概述

  2021年9月16日,公司发布关于向激励对象授予股票期权公告,公司面向1962名核心技术人员授予期权不超过795万份(行权价格281.4元/股)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  二、分析与判断

  股权激励授予落地,信心充足集聚人才

  公司面向1962名核心技术人员授予期权不超过795万份(行权价格281.4元/股),占公告日股本比例0.92%,行权条件为未来3年扣非净利增速为20年70%/100%/140%,即21-23年扣非净利为38.2/44.9/53.9亿元,彰显公司信心以及集聚高端人才。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  汽车、VR/AR多领域成长性高筑,手机CIS升级延续

  2020年公司CIS已创造近150亿元体量营收,21H1CIS营收91亿元,逆势高增51%。下游多领域应用爆发,未来CIS成长性高筑:

  1)汽车:光学赛道增长下一极,未来单车配置摄像头个数高达11-15颗,像素已升级至2-8M。21H1公司与英伟达、Smart Eye等解决方案厂商合作顺利,车载业务有望迎来爆发。2)VR/AR:VR产品切入消费级应用,AR前瞻布局LCOS技术,配置12寸LCOS生产线,年产能60万颗,成为成长新动能。3)手机:受益于高像素渗透,未来公司48M、60M占比提升带来收入增量。2021年5月公司全球首发0.61微米产品,像素可达60M,成为杀手级产品。

  芯片平台布局宏大,触显、模拟起量占比提升

  公司多芯片平台布局宏大,其中触显21H1实现营收6.13亿元,占设计营收5.81%,较年末提升1.5pct。公司并购吉迪斯电子,发力后装市场TDDI和DDIC产品。模拟实现营收8.54亿元,同增55.5%,占设计营收8.1%。TVS产品国内消费市场稳居前列,射频芯片提供国内首创多模/多频功放新架构射频芯片,最新推出两款5G应用射频器件,持续研发培育新增长点。

  三、投资建议

  预计公司21-23年归母净利润为45/60/76亿元,对应估值44/33/26倍,参考9月16日SW电子PE 56倍,考虑到公司为CIS龙头公司,我们认为公司低估,维持“推荐”评级。

  四、风险提示:

  疫情控制不达预期、中美贸易摩擦升级、下游客户出货量不及预期。

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