华鑫证券-酒鬼酒-000799-业绩符合预期,内参酒鬼双驱动-220118

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日期:2022-01-19 08:25:18 研报出处:华鑫证券
股票名称:酒鬼酒 股票代码:000799
研报栏目:公司调研 孙山山  (PDF) 5 页 403 KB 分享者:sun****23 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件

  2022年01月18日晚间,公司发布2021年业绩预告:1)预计2021年营收34亿元,同增86%;2)预计2021年归母净利润8.8亿元-9.5亿元,同增79%-93%;扣非8.73亿元9.43亿元,同增98.5%-114%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点

  ▌预计四季度稳增长,2021年平稳收官

  根据业绩快报,我们预计2021Q4营收7.60亿元,同增8.7%;归母净利润1.6亿元-2.3亿元,同增0%至43%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中2021年归母净利润中值为9.15亿元,同增86%;2021Q4归母净利润中值为1.95亿元,同增21%。

  根据业绩预告,我们认为该业绩符合预期,2021年公司平稳收官。

  ▌强化基地市场,深度全国化公司全国化

  坚持“做强基地,突破高地,深度全国化”策略;其中基地市场打造重点是做深度、规模、动销,高地市场重点做品牌、做价值,做旗帜、做引领。其中湘豫冀鲁为基地市场,京沪粤苏浙为高地市场。

  深度全国化方向是逐步把外层市场、中间的非重点市场做成基地市场,逐步把基地市场做成规模市场,要逐步把高地市场也做成基地市场。

  ▌内参成动力引擎,中期目标实现在即

  内参经过公司几年的经营和运作,目前已成功走出省内,省外招商布局持续进行。当前公司优势区域主要在京津冀、山东、广东地区,其他区域需要时间培育。华东地区有望成为公司下一个粮仓。公司未来3-5年以规模为重要考核指标,其中内参将发挥动力引擎作用,将全力以赴冲刺短期30亿、中期50亿、长期100亿目标,中期目标实现在即。我们预计未来公司产品结构为内参:酒鬼系列:湘泉=4:5:1。

  当前公司管理层稳定,公司是中粮酒业唯一一家白酒企业,中粮对公司重视超过以往。前期中粮酒业副总郑轶先生就任于公司副董事长、总经理兼财务总监,有望推动公司股权激励进展

  ▌盈利预测

  中粮集团接管五年来,对公司品牌端(强调无上妙品文化酒鬼,三大品牌定位清晰)、产品端(次高端及以上占比持续提升,聚焦打造三大战略性单品)、价格端(梳理产品价格体系,全面导入控价模式)和渠道端(内参股权经销商模式与酒鬼酒明确厂商分工)进行重塑,扩产能保品质,十四五公司将全力以赴冲刺短期30亿、中期50亿、长期100亿目标。根据业绩预告,我们略调整2021-2023年EPS分别为2.82/4.62/6.35元(前值分别为2.98/4.61/6.39元),当前股价对应PE分别为66/40/29倍,维持“推荐”投资评级。

  ▌风险提示

  宏观经济下行风险、疫情拖累消费、内参增长不及预期、省外扩张不及预期等。

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