银河期货-粕类日报-210913

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日期:2021-09-15 13:43:08 研报出处:银河期货
研报栏目:期货研究 陈界正  (PDF) 4 页 685 KB 分享者:风行***3
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研究报告内容
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  美豆:虽然周五晚月度供需报告并没有表现出太多亮点,但报告对于利空的兑现显然给盘面带来了一些久违的生气。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受利空出清的影响,11月合约一度出现反弹,重新触及1300美分一线,而后重回1270-1290美分维持区间震荡态势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从平衡表公布的结果来看,巴西大豆上市前,国际大豆供应仍然是处于低库存加供需平衡状态的。考虑到今年大豆价格较高,养殖端显然对大豆需求形成了制约,需求国中无论中国、欧盟出口量均呈现了较大幅度的下滑,按照中国、欧盟对美豆200-300万吨的减量测算,美豆可供出口相对比较宽松,外需偏软至库存累积压力加大。而巴西方面无论从绝对供需量或当前节奏来看,也同样看不到太多亮点,一方面,1.44亿吨大豆供应同比增幅显著,加之包括中国在内的主要需求国无太大增量空间,明年3-9月供应大概率将转入实质性宽松。当前巴西销售进度偏慢,但仍然能给出较高的榨利,反应出口国供应相对宽松,未来销售增加的过程中,则大概率将带动需求出现好转;另一方面,最近一周巴西降雨情况良好,土壤墒情虽然偏干,但已明显有所改善,种植推进正常缺乏炒作空间。大方向来看,美豆仍缺乏持续性上涨动力。

  豆菜粕:国内现货交投清淡,受盘面大幅上涨影响,现货跟涨动力略有不足,基差回落,北方地区基差整体有10-20元/吨左右的下滑。但整体而言,国内现货继续攀升至3700以上反应现货供需偏紧的大格局。上周油厂开机率出现增加,但整体来看仍未恢复到相对较高水平,下游提货积极,9月期间豆粕去库确定性仍然相对较高。受节假日备货提振影响,未来几周豆粕提货量预计继续增加,下游需求仍然偏强,豆粕库存继续呈现下滑态势,11月前国内豆粕大概率都将去库态势,大豆+豆粕总库存在12月才有可能出现一定程度的修复。虽然市场普遍认为远月需求以及到港存在较大不确定性,但推算来看,年末库存累积幅度有限,高现货基差背景下,月间价差仍相对偏强。

  国内菜粕现货仍然是偏紧状态,无论基差或价差都明显处于拉涨阶段,需求方面来看,菜粕仍然受热捧,在持续的水产高利润情况下,菜粕需求整体维持强劲,不少地区油厂限提。而近期加菜籽发运减少也导致供应将维持紧张,预计在10月水产旺季褪去前,菜粕整体仍然将维持偏紧态势。

  单边:国内现货供应偏紧,建议规避。大方向来看,豆粕长周期偏空逻辑仍然难被证伪,建议择高点抛空为主。

  套利:豆粕35反套,12-3试仓正套,豆菜05价差如果出现低点,建议扩大布局

  期权:同时卖出M2201-P-3300和M2201-P-3600,宽跨式策略

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