开源证券-医疗服务行业深度报告:公立医院高质量发展下,优质民营医院迎来更大发展机会-211008

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日期:2021-10-08 15:59:46 研报出处:开源证券
行业名称:医疗服务行业
研报栏目:行业分析 蔡明子  (PDF) 25 页 908 KB 分享者:dah****ng 推荐评级:看好
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研究报告内容
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  公立医院高质量发展,优质民营医院迎来更大发展机会,维持“看好”评级

  我国医疗服务呈现2大主要特征:渗透率低、供需不均。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着人口老龄化加深,医疗服务需求将会进一步增大,随着人民健康意识提高以及可支配收入增加,医疗服务渗透率将持续提升,这是促进医疗服务市场规模持续增长的根本来源。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)面对持续增长的需求,面临供需不均的现状,整体医疗服务供给增长空间仍大。就目前估值水平来看,医疗服务板块、医院板块在经历较大程度回调后,其PE已接近近3年板块平均水平,维持“看好”评级。

  政策持续支持社会办医,优质民营医院发展空间仍大

  我国政策支持社会办医的基调从未变化,国家对社会办医的定位一直为公立医院的补充,其提供的医疗服务对应多层次、差异化、具备特色的医疗服务。随着公立医疗体系下沉,优质医疗资源在基层中逐步普及,中小型民营医院若没有特色医疗服务、强大医生资源进行支持,其生存空间较容易被挤压,这样的挤压并不是由于市场小,而是由于医疗服务能力不能跟上发展要求,不能对公立医院形成有效补充;但优质民营医院凭借其品牌力、医生团队、精细管理能力、差异服务项目等核心竞争力能够跟上公立医院高质量发展的节奏,与公立医院形成协同,便能在改革变迁之际得以立足,与公立医院齐头并进,满足多层次医疗服务需求。

  2021H1医疗服务相关标的内生快速增长,外延持续扩张,基本面仍然向好

  汇总发现,2021上半年医疗服务相关标的基本面仍然向好。从内生来看,政策不改行业供需不均现状,2021H1收入实现快速增长;从外延来看,各民营医疗服务机构持续推进业务扩张,行业增长空间仍大。从获医能力来看,2021H1民营医疗机构加速引入优质医生,且加速人才培养进程,持续扩充医疗团队。从获客能力来看,2021H1大多民营医疗机构服务人次实现了快速增长。从管理能力来看,大多民营医疗机构实现了毛利率提升、同时管理/财务费用率下降,成本费用管控能力加强;在服务链拓展方面,爱尔眼科增设专病门诊,锦欣生殖扩展男科与产科服务,国际医学拓展医美、康复等高附加值业务空间。此外,民营医疗机构还通过优化自身收入结构增强其核心竞争力。

  推荐及受益标的

  我们继续拥抱赛道价值高、有较深护城河、商业模式被证明成功的标的,低估值可遇不可求,应拉长时间维度去衡量公司成长性,看好肿瘤、康复、眼科、齿科、体检、辅助生殖、月子服务、医美等赛道,推荐标的:国际医学、爱帝宫、盈康生命、信邦制药、锦欣生殖、海吉亚医疗、翔宇医疗、美年健康。受益标的:爱尔眼科、通策医疗、三星医疗(以上排名不分先后)。

  风险提示:行业黑天鹅事件、政策端变化。

  

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