开源证券-宏观经济专题:全球能源危机,这次不一样-211010

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日期:2021-10-10 13:40:40 研报出处:开源证券
研报栏目:宏观经济 赵伟,徐骥  (PDF) 16 页 862 KB 分享者:Ale****aJ
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研究报告内容
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  9月以来,欧美天然气、动力煤等价格纷纷飙涨至历史新高,能源危机愈演愈烈。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本轮能源危机因何爆发,与过往有何不同、对未来的启示?本文分析,供参考。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  欧美能源危机愈演愈烈,并开始向全球蔓延

  9月以来,欧美天然气、动力煤以及电力价格,纷纷刷新历史新高,能源危机持续发酵。截至10月8日,IPE天然气、动力煤价格分别涨至213便士/色姆、230美元/吨,创下历史新高。受此推动,美国及欧洲多国电力价格,纷纷刷新历史记录。能源及电力价格的飙涨,使美欧居民生活成本激增,部分企业更是被迫停产。

  全球经济一体化下,欧美能源危机,通过能源品价格上涨等渠道,向全球加速蔓延。比如,巴西、印度等新兴经济体,因为受到欧美带动下的全球天然气和动力煤价格飙涨的冲击,国内电力缺口不断扩大、电价大涨。同时,欧美部分企业的停产,也导致了全球相关产品的供需缺口拉大,近期蔓延的化肥危机正是如此。

  以史为鉴,全球过往能源危机爆发的原因及启示

  历史上全球曾爆发过多次能源危机,持续时长及影响不一。能源可分为天然气、煤炭等一次能源,以及电力等二次能源。1973-1990年爆发的3次石油危机,是典型的一次能源危机。危机持续时长在5~30个月,美国等经济发展受明显拖累。同时,日本、美国等还曾爆发过电力危机,不过持续时长较短、经济影响有限。

  总结规律来看,全球一次能源危机往往与政治或军事冲突有关,二次能源危机则更多是由极端天气或自然灾害等引发。比如,3次石油危机的导火索,均是军事冲突,即中东、两伊及海湾战争。与之不同,2012年日本电力危机背后是海啸引发福岛核电站泄露,2019年美国加州电力危机缘于野外大火导致电力系统瘫痪。

  本轮能源危机爆发原因,以及未来演绎方向

  本轮能源危机爆发的根源是传统能源品的产能弹性大幅下滑,导火索由拉尼娜等极端天气触发。2020年以来,疫情拖累部分产能出清,以及全球碳减排政策加速推进持续抑制企业资本开支意愿,使天然气等传统能源行业的产能弹性大幅下滑。伴随着极端天气严重拖累绿色能源发电、引发对传统能源的发电需求激增,天然气、动力煤等供需缺口大幅走扩,价格飙涨。而这,又最终触发了电力危机。

  与全球过往的能源危机相比较,不难发现,本轮能源危机兼具了一次能源危机和二次能源危机的特征。短期来看,随着冬季到来、整体用电季节性回升,叠加传统能源品供应难明显扩张,本轮能源危机或将进一步发酵。中长期而言,全球碳中和的大背景下,传统能源产能日益萎缩与绿色新能源供给波动较大、叠加储能系统需要较长时间建立的“碰撞”下,能源危机的爆发可能较过往变得更加频繁。

  风险提示:全球爆发“黑天鹅”事件。

  

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