国金证券-股票投资策略简报:调整尾声,重仓股企稳,TMT崛起-220112

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日期:2022-01-12 12:03:06 研报出处:国金证券
研报栏目:投资策略 艾熊峰  (PDF) 6 页 370 KB 分享者:Jes****ng
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  在没有基本面和政策面变化的情况下,元旦前后市场(特别是机构重仓股)出现明显调整的原因大概率和资金博弈相关。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但需要指出的是,实际资金行为是难以判断的,市场走势和成交额的复盘只能提供一个市场演绎的思路。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  1)从机构重仓股的走势来看,2021年12月中下旬机构重仓股经历了典型的下跌和横盘两个阶段。从下跌到横盘,不排除有资金护盘机构重仓股以博弈相对业绩排名;2022年元旦后重仓股出现快速调整,此前护盘机构重仓股资金切换或是导火索,从而引发资金和重仓股行情的负反馈。

  2)从抱团50组合成交额占全部A股成交额比重来看,去年12月中旬出现放量调整,而下旬进入横盘后成交额占比同样维持相对高位,不排除存在资金护盘的情形。今年元旦后抱团50组合呈现缩量调整情形,其中护盘资金切换或是主要导火索,1月10日后抱团50组合放量调整或是负反馈的表现。

  回顾历史上元旦前后机构重仓股组合的市场走势,呈现类似今年走势的情况分别发生在2011年和2017年。也就是,前一年12月中下旬机构重仓组合呈现从下跌到横盘上行的情形,元旦后均出现明显的回调。2011年和2017年年初前后市场也并未出现明显的基本面和政策面的超预期变化。尽管2010年12月下旬央行宣布加息,2016年12月中旬美联储宣布加息,但这些政策基本都在市场预期之内,事后来看也并没有成为主导市场的核心因素。

  如果参考2011年和2017年元旦后机构重仓股调整时间,我们预计当前重仓股调整临近尾声。对比2011年、2017年和2022年元旦前后机构重仓股的表现:相同点在于元旦前均呈现先跌后稳的情形,元旦后均出现明显的回调。不同点在于元旦后调整的幅度和时间有所不同,比如:2011年元旦后调整了3周时间,最大调整幅度达10%左右;2017年元旦后调整了2周时间,最大调整幅度为4%左右;而2022年元旦后市场调整速度是最快的,7个交易日调整了8%左右。

  调整临近尾声,如何布局?新能源等机构重仓板块企稳,左侧布局TMT。

  首先,机构重仓股如何演绎?企稳回升概率大。从2011年和2017年元旦后机构重仓股的演绎节奏来看,调整结束后,重仓股相对大盘的走势会出现半个月的横盘,也就是重仓股和大盘同步企稳回升。但再往后重仓股的演绎呈现两个不同的趋势,2011年2-3月机构重仓股明显跑输大盘,而2017年2-3月机构重仓股明显跑赢大盘。究其原因,重仓股相对表现不同路径的演绎背后都有基本面和政策面的因素。当前新能源等机构重仓板块基本面和政策面均没有明显变化,企稳回升或是大概率事件。

  其次,左侧布局性价比较高的TMT板块。TMT预期差较大的板块,特别是TMT中偏向硬科技的通信、计算机等。首先,行业景气保持稳定向上;其次,板块估值基本处在历史底部区域;此外,新基建等政策或成为行情催化因素。建议积极布局核心产业链:汽车智能化产业链、5G to B端应用、信创产业、华为产业链等。

  风险提示:经济复苏不及预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件

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