天风证券-君亭酒店-301073-度假游风口已至,看“小而美”跃迁“广而精”踏上新征程-220128

查看研报人气榜
日期:2022-01-28 16:23:13 研报出处:天风证券
股票名称:君亭酒店 股票代码:301073
研报栏目:公司调研 刘章明,何富丽  (PDF) 33 页 2,243 KB 分享者:hd***n 推荐评级:买入(首次)
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  一、君亭酒店:精品中高端,优质小而美。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】君亭于05年成立、16年新三板上市、21年创业板二次上市,始终聚焦中高端精选服务酒店市场。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)19年公司营收3.37亿元、归母净利0.72亿元,常态化利润率19%、ROE30%高于行业平均。公司旗下四大品牌覆盖大众到中高产客群,常态化ADR超400元,一线城市高端品牌ADR可与豪华酒店媲美。截止21年9月,公司旗下共有47家酒店,其中直营及合资16家数量占比34%、收入利润贡献超八成。公司从杭州起步向周边拓展,目前长三角41家门店占比82%,随品牌力提升、募资到位,未来有望从区域走向全国。

  二、酒店行业:中高端升级,差异化竞争。近十年我国酒店供给增速从31%降至9%,19年高线城市降至1%,发展主题由增量向提质转变。截止20年末,我国中端及以下酒店占比近8成,相比美国3成,我国中低端酒店体量大、结构升级空间大。中高端品牌起步于10年后,发展仅10年,目前格局分散CR10仅为26.4%,多品牌错位竞争发展共享结构升级红利,20年CR10中6家房量增速超20%。

  三、公司亮点:团队巧思升华品牌优势,优质客源为展店蓄力。团队优势:创始人从业35年积累丰富高端酒店运营及开发经验,核心团队出自君澜体系多年合作配合默契,新聘任总经理具有国际化酒店管理经验,强强联合为君亭品牌加速拓店蓄力。开发优势:公司积累丰富中高端酒店开发经验,项目开发体系完备,开店成功率高,选址精选下单店韧性更强,疫情期间维持25%毛利率、13%净利率显著领先行业。旗下门店优质带动委托管理业务起量,18-20年委托管理数量从15个增至27个。管理优势:君亭品牌首创BAS(Bed/ Art/ Service)精选服务模式,通过多年积累删繁添彩,实现用户体验和盈利能力的平衡,13-19年毛利率从29%提升至35%,同时费控能力持续提升,同期净利率从5%提升至19%,疫情前常态化毛净利率超过行业龙头华住。客源优势:直销模式提升客户订房效率增加粘性,18-20年直销比例从45.6%提升至53.8%;公司积极拓展渠道、累积忠实客户,截止20年末会员数量已达49万。

  四、未来看点:内生外延相辅相成,看“小而美”进击“广而精”。公司基于优质的单店模型(19年单店平均年创收/贡献毛利2292/774万元,开业2年内实现盈亏平衡),上市募资后计划加快开店节奏。22年1月公司与君澜系协同发展,带来近200家筹建/签约酒店(截止21Q3公司旗下酒店仅47家),后续新店开业业绩弹性大。委管基于GOP模式收费,21年受疫情影响委管店收入不及40万/年,我们预计常态化下有望达到100万/年。上市后加强数字化建设以强化酒店集团管理及扩张能力,投入2038万元建设信息化综合管理平台,集成样板展示、设计、信息化三大功能,将显著提高展店效率及跨区域经营能力。

  五、盈利预测及估值建议:我们预计,21-23年公司直营酒店数量将分别达16/ 18/ 20家,旗下君亭系列酒店委托管理酒店数量将分别达34/ 94/ 184家;收入将达2.78/ 5.41/ 7.08亿元,同比增速分别为8.7%、94.5%、30.9%;净利润将达0.36/ 1.06/ 1.64亿元,同比增速分别为2.8%、193.6%、55.0%。君亭酒店深耕中高端酒店领域,站在当前时点看未来在差异化下竞争力更强、小体量下业绩CAGR更高、GOP模式下业绩弹性更大。我们给予君亭酒店35x的估值,对应2023年净利润1.64亿元的总市值为57.4亿元,股价为71.3元/股,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:局部地区疫情反复;委托管理扩张不及预期风险;房租及人力成本上涨压缩利润;市场竞争加剧风险;A股与美股等海外市场不同,估值方式不同导致估值差异等。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-05-23 公司调研 作者:刘章明,潘暕,吴慧迪 6 页 分享者:g18****8s 买入
2022-05-20 公司调研 作者:刘章明 26 页 分享者:alb****23 买入(首次)
2022-05-20 公司调研 作者:刘章明,孙海洋,于特 4 页 分享者:carr******xiu 买入
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 89331
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...