平安证券-策略点评:“衰退式宽松”风格再现-220117

查看研报人气榜
日期:2022-01-17 20:06:23 研报出处:平安证券
研报栏目:投资策略 魏伟,郭子睿,郝思婧  (PDF) 2 页 229 KB 分享者:lia****xu
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  事件:2022年1月17日人民银行开展7000亿元中期借贷便利(MLF)操作和1000亿元公开市场逆回购操作,二者中标利率均下降10bp。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  降息解读:发力稳增长,货币宽松仍有空间

  降息确认货币政策转向宽松,幅度超预期可见政策发力稳增长的决心和紧迫性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)与以往每次降息5bp的“小步慢跑”节奏不同,此次MLF和OMO利率均下降10bp略超市场预期,确认货币政策转向宽松。我们认为这主要出于以下三点考虑:一是遵循强化逆周期调节的政策基调,2021年底的中央经济工作会议定调国内经济面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力,近期发布的经济数据显示基本面仍面临较大的下行压力,国内消费和房地产延续弱势,12月社零当月同比增长1.7%,增速较前值回落2.2个百分点;12月房地产投资当月同比下降13.9%,降幅较11月扩大9.6个百分点,12月房屋新开工面积和销售面积的降幅分别较11月扩大10.1和1.7个百分点。二是国内通胀压力缓和打开政策操作空间,2021年12月PPI当月同比增长10.3%,低于前值2.6个百分点,实现连续两个月的回落。三是把握美联储加息前的窗口期,当前美联储仍处于Taper阶段,市场预期其可能会在3月份进行首次加息,2022年有望加息3次左右,一季度是我国货币政策宽松较好的时间窗口。

  经济需求修复尚待观察,国内货币政策仍有进一步宽松空间。依据历史经验,稳增长的实现需要宽货币—宽信用—稳增长链条的演变,因此后续我们需要观察社融增速和PMI能否显著改善,目前整体信贷需求仍然偏弱,2021年12月社融和信贷数据不及预期,企业信贷需求集中在短期,长期信贷继续同比少增。我们认为,考虑到国内疫情反复和常态化防控对消费复苏仍构成较大制约,冬季开工淡季对基建投资形成工作实量仍有限制,房企经营困局对于房地产投资增长的掣肘仍在,短期经济难有显著改善,因此,稳增长政策需进一步发力,货币政策仍有进一步宽松空间,1月20日的1年期和5年期LPR报价均有望跟随下调,后续可继续关注两会和4月份的中央政治局会议的政策信号。

  A股影响:风险偏好受益回暖,短期利好成长反弹

  短期市场矛盾有所缓解,市场风险偏好有望受益提振。2022开年以来,A股市场尤其是高估值板块持续调整,主因在于对国内稳增长力度的担忧和受到10Y美债收益率飙升对于全球资本市场的估值制约。目前来看,这两大矛盾的阶段性缓解有助于提升A股市场的风险偏好,一方面,此次降息确认稳增长政策逐步落地,货币政策进一步宽松予以资本市场相对友好的流动性支持;另一方面,近期10Y美债利率在1.7%-1.8%附近震荡,2022年初利率快速上行期的恐慌情绪有所缓和。

  结构上看,在经济放缓、货币宽松的大环境下,成长风格相对占优。回顾2015年上半年,我国进入经济增速换挡期,下调存款准备金率、逆回购利率等货币宽松政策相继落地,在2015年1-6月期间,创业板指上涨94.2%,分别高于上证指数和沪深300指数62.0和67.6个百分点,其中,领涨行业如计算机、传媒、电子、通信等行业同期涨幅超过75%。我们认为,站在当前时点,短期成长风格相对占优,建议关注数字经济、智能制造等科技创新产业链,2022年1月12日国务院发布的《“十四五”数字经济发展规划》和1月15日习总书记署名文章《不断做强做优做大我国数字经济》进一步提升了数字经济的战略高度,计算机软件、消费电子、通信基础设施建设等相关板块有望受益于政策支持;另外,疫情持续发酵短期也将持续支撑医药板块的景气度。

  风险提示:1)政策推进不及预期;2)海外不确定性增加,对国内市场产生较大冲击;3)宏观经济修复不及预期。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
*我要评分:
暂无评价
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-05-16 投资策略 作者:魏伟,张亚婕,郝思婧 5 页 分享者:sig****00
2022-05-15 投资策略 作者:薛威,魏伟 8 页 分享者:景**牛
2022-05-15 投资策略 作者:魏伟,张亚婕,郝思婧 6 页 分享者:yeh****ie
2022-05-15 投资策略 作者:魏伟,郝思婧 4 页 分享者:qif****ry
2022-05-08 投资策略 作者:薛威,魏伟 8 页 分享者:den****87
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 61305
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...